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华鑫证券有限责任公司孙山山,何宇航近期对千禾味业进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：产品结构持续优化，业绩保持高增态势》，本报告对千禾味业给出买入评级，当前股价为17.95元。
千禾味业(603027)
事件
千禾味业发布公告：2023H1公司收入/归母净利润分别为15.31/2.57亿元（+50.89%/+115.94%）。
业绩延续高增，费用持续优化
2023Q2公司收入/归母净利润分别为7.12/1.11亿元（+33.76%/+75.12%），继续延续高增速。2023Q2公司毛利率/净利率分别同比变动+1.71/+3.69个百分点至37.43%/15.64%，毛利率提升预计主要系原材料成本下降。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变动-0.08/+0.98/-1.39个百分点至13.48%/4.17%/-1.77%，管理费用率变动主要系限制性股权激励费用增加，财务费用率变动主要系利息收入增加所致。
产品结构持续优化，经销商数量显著增长
2023Q2公司酱油/食醋收入4.46/0.99亿元（同比+42.35%/+3.58%），收入占比分别变动+3.83/-4.11个百分点至63.72%/14.10%。其中酱油增速较高，产品结构持续优化。2023Q2公司东部/南部/中部/北部/西部收入分别为1.55/0.47/0.97/1.17/2.84亿元（同比+64.10%/+61.05%/+88.54%/+53.04%/+4.59%），全国化稳步推进，西部以外区域均实现高增速，西部市场收入占比下降至40%。2023Q2经销/直销收入分别为5.27/1.73亿元（同比+51.83%/-1.79%），经销收入实现较快增长主要系经销商数量快速增加。2023Q2末经销商环比变动+358家至2786家。
盈利预测
预计2023-2025年EPS为0.45/0.58/0.72元，当前股价对应PE分别40/31/25倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、新品推广不及预期、产能释放不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券林佳雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.63亿，根据现价换算的预测PE为39.84。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为27.94。